欺瞞的な凪：水面下で進む、不可逆な腐食
昨日破綻したアライアンス・ウェスタン銀行（AWB）のニュースにもかかわらず、VIXやMOVEといった主要な恐怖指数は歴史的な低水準で沈黙を保っている。これは市場の楽観を示すものではない。むしろ、危機の本質が、もはや**伝統的なリスク指標では測定不可能な領域**、すなわち米国債という金融システムの心臓部そのものにあることを示唆している。
市場参加者は、FRBの無制限の流動性供給を「いつものこと」として織り込んでおり、短期的なボラティリティを全く恐れていない。しかし、ワルプルギス・ペーパーズが警告するように、問題は流動性の有無ではなく、**米国債の買い手そのものが構造的に消滅しつつある**という事実である。この静けさこそが、終末の足音である。
市場は、あたかも何も起きていないかのような静けさを保っている。しかし、細部を分析すると、崩壊の兆候は明確に見て取れる。
事態は『雪玉監視体制』における「Gate-A」のトリガーを試す段階にある。
`THP-7 Ops-KPI Dashboard`の定義によれば、Gate-Aの発動条件は `MOVE > 140` かつ `HY OAS 週次+150bp` である。現在のMOVE指数は72.51と基準を大幅に下回っており、正式なGate発動には至っていない。
しかし、これはプロトコルが無意味であることを示すものではない。むしろ、**プロトコルが想定する「正常な市場のパニック反応」すら起きないほど、市場が歪んでいる**ことを示唆している。雪玉は、誰にも気づかれないまま、水面下で静かに、しかし確実に転がり始めている。
War-Roomは、**監視レベルをGREEN(🟢)に維持**するが、全ての指標の背後にある構造的リスクの分析を最優先事項とする。